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全球股市多重风险不容轻视

全球股市多重风险不容轻视2012-04-26 全球股市多重风险不容轻视郭可为2月末以来，全球主要股指今年来稳健上涨的趋势得以加强。截至3月20日，摩根士丹利资本国际（MS...全球股市多重风险不容轻视

郭可为

2月末以来，全球主要股指今年来稳健上涨的趋势得以加强。截至3月20日，摩根士丹利资本国际（MSCI）全球股票指数较2011年末上涨了11.34%，全球股票市值较2011年末上升了5.55%，至51.56万亿美元。但在此一派春意盎然之中，笔者以为有诸多隐忧值得重视。

美国方面，就业、制造业、零售、库存等多项数据均达到近期甚至近年来的最高水平，使市场重新树立起对美国经济前景的信心，风险偏好有所恢复，这些因素推动美股延续2011年四季度以来的上涨趋势。截至3月20日，美国道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别较2011年末上涨了7.8%、11.76%和18%。展望后市，美股有望保持前期趋势震荡上行，但应密切关注美国经济增长的可持续性，近期美国贸易逆差扩大、部分房地产数据以及消费者信心指数有所滑落，令人担忧。此外，绝不应忽视欧债危机一旦恶化会给美股带来的冲击。

欧洲方面，受美德等国经济数据好转、欧债危机稍有缓和以及欧洲央行连续实施两轮长期再融资操作等因素刺激，欧股今年以来表现较为良好。截至3月20日，德国DAX指数、法国CAC指数与英国伦敦金融时报指数较2011年末分别上涨了19.61%、11.74%和5.73%。展望后市，欧股仍将面临严峻挑战。首先，欧债危机的解决过程不可能一帆风顺，希腊、葡萄牙甚至西班牙等国国债都有可能恶化；其次，欧元区经济基本面不容乐观，各经济体均面临经济增速下滑甚至衰退的威胁。

日本方面，由于美国经济复苏势头明显，日本央行加码量化宽松、力压日元汇率贬值等因素强化了投资者对日本出口企业业绩改善的信心，此外灾后重建工作的逐步展开使内需型股票受到追捧，2012年以来日本股市呈现全面上涨态势。此外，日本10年期国债收益率已多日超过1%，显示资金可能流出债市、流入股市。截至3月20日，日经225指数较去年末上涨19.95%，涨幅高居全球主要股指首位。日本股市有望持续稳健上攻的行情，但需警惕日元汇率走向对出口的打压，以及日本和美国经济增长出现反复对股市形成的影响。

新兴市场方面，在美日等发达经济体经济增长优于预期、全球货币宽松政策使外资持续流入、国内通胀压力有所缓解等因素作用下，新兴经济体股市呈现震荡上行趋势。截至3月20日，俄罗斯RTSI指数、巴西BOVESPA指数和印度孟买30指数分别上涨22.52%、18.57%和12.04%。展望后市，新兴经济体股市有望随着全球经济逐渐复苏而水涨船高。但伊朗危机悬而未决使得国际原油价格高位运行，加大了新兴经济体的通胀压力。此外，还需进一步观察美、欧等发达经济体的实体经济复苏程度和可持续性。

(作者单位：中国工商银行总行城市金融研究所）

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